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R182(201005)_中煙香港:到底是一只丑小鴨還是白天鵝?

發布時間:2019-06-17 08:15來源:鳳凰彩票網財經新聞字號:

【中煙香港:到底是一只丑小鴨還是白天鵝?】周三港股來了一只新股——中煙香港,讓投資者激動了一把,一激動就把中煙香港的股價漲幅一度打到了20%。投資者激動也不是一天兩天,自傳出中煙要上市以來,市場就開始翹首企盼,望穿秋水。

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  周三港股來了一只新股——中煙香港,讓投資者激動了一把,一激動就把中煙香港的股價漲幅一度打到了20%。投資者激動也不是一天兩天,自傳出中煙要上市以來,市場就開始翹首企盼,望穿秋水。

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  古今中外,上癮的東西是最好的生意模式,因為其上癮性可以解決多數商品或者服務面臨的復購問題。煙草就是典型的上癮品。 本文來自織夢

  本來煙草這塊大家也不作期待,誰料戊戌年終,中煙國際(香港)有限公司忽然向港交所遞交了聆訓資料,一時人馬沸騰,甚至傻傻地都分不清到底哪個主體上市了。 織夢好,好織夢

  所以,周三就來講講中煙的劇本。

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  上市的中煙到底長啥樣?

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  講劇本前,還是先要描繪一下中煙到底的模樣。

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  上市的公司全名叫中煙國際(香港)有限公司,簡稱中煙香港。發現不少人直接用中煙國際指上市公司,這就錯了,中煙國際是中煙香港的母公司。中煙國際的爸爸就是中煙總公司了,它是我國第一納稅大戶,直接解決我們的槍桿子問題。

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  這次IPO后,中煙香港的股權結構如下圖。 本文來自織夢

  中國煙草總公司是土豪中的土豪,這點大家沒有異議,那么它給了什么給中煙香港呢? 織夢內容管理系統

  說出來大家可能不激動了。

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  中煙香港有四塊業務,第一大業務是進口煙葉類業務,2018年占比61.7%。敲黑板,不是香煙,是煙葉,煙葉是用來生產香煙的原材料。 織夢內容管理系統

  這樣一講,你很快應該就可以反應了,中煙香港的客戶不是那些上癮的消費者,而是香煙生產企業,而中國基本一家獨大,所以它的客戶就是它的母公司。

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  第二塊業務是出口煙葉類業務,2018年占比16.8%。繼續敲黑板,不是香煙,是煙葉,客戶還是香煙生產企業。 dedecms.com

  第三塊才是大家喜歡的上癮業務,不過中煙香港也只是經銷而矣,出口國內卷煙到泰國、新加坡等地。 本文來自織夢

  第四塊跟第三塊差不多,不過產品是現在慢慢流行的新型煙草產品,大家還記得去年豪派獎金的Juul吧。這塊還不成氣候,占比0.2%。

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  所以,看下來,中煙香港就是一個做進出口貿易的,主要是煙葉類的進出口。并且它的客戶相當集中,關聯交易比較大,無論是上游的供應,還是下游的客戶。 copyright dedecms

  上游是爸爸控制,下游也是爸爸控制,所以雖然中煙香港是獨家運營,其實業績就看爸爸賞多少飯吃。 copyright dedecms

  然后很抱歉,爸爸雖然富得流油,但給中煙香港的點數可不高。煙葉進口大概5個點左右,煙葉出口3個多點,卷煙出口好點,但2018年撲街了。撲街的原因是2018年1月1日生效的250號文件規定了有關卷煙的價格下限,因此抬高了卷煙生產企業賣給中煙香港的售價。 copyright dedecms

  由此可以預見,中煙香港的業績絕非像另一只上癮公司——A股的茅臺那樣穩健向上。雖然只有三年的業績,看一看,營收有增有長,利潤連續下滑。 內容來自dedecms

  所以,假如你前面擺著這樣一家企業,業務是進出口貿易,關聯交易非常大,上游和下游都大部分由母公司控制,毛利率凈利潤率都是個位數,業績波動大,我相信你不會多看它一眼。

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  那么“中煙”的光環到底給它帶來了什么劇本? 本文來自織夢

  中煙的光環有多亮眼? 內容來自dedecms

  毫無疑問,“中煙”的光環第一給它帶來的是稀缺性,無論它是做什么的,它是“煙草第一股”。 dedecms.com

(財經窩小編:財經窩)

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