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東尼電子(603595)_《中國金融》|董登新:中國資本市場雙向開放不斷升級

發布時間:2019-06-17 05:52來源:鳳凰彩票網財經新聞字號:

文章|《中國金融》2019年第11期

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資本市場對外開放是中國經濟對外開放的最后一個“堡壘”,它與資本管制放松以及人民幣國際化進展息息相關。資本市場雙向開放,既是中國經濟對外開放的成果,也是展現大國自信與大國胸懷的必然選擇。早在上世紀90年代初,中國企業“走出去”,通過境外資本市場IPO或發行DR進行外幣融資,與此同時,我們還在滬深交易所推出了專供境外投資者參與的B股市場,分別以美元或港元標價,這也為本土企業籌措外幣資金提供了便利。這便是中國資本市場雙向開放的最初嘗試。不過,QFII、QDII、“滬港通”“深港通”的面世,才是真正意義上的雙向開放。 織夢內容管理系統

QFII與RQFII相繼“引進來” 本文來自織夢

QFII(合格境外機構投資者)制度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排,是境外投資者投資境內金融市場的主要渠道之一。2002年11月5日,經國務院批準,中國證監會和中國人民銀行發布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》,并于當年12月1日正式實施。這標志著QFII制度在我國正式落地實施。

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2003年7月,瑞銀買入寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊4只股票,拉開了QFII投資A股的序幕。合格投資者資格和投資額度必須通過托管人分別向中國證監會和國家外匯局報批,最初的QFII資格、額度、匯出管制都是十分嚴格的,但它畢竟打開了中國資本市場的一扇大門,這是一個了不起的進步。

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制度安排上,對QFII境內投資的資產配置曾作出過于嚴格的行政管制,比如,2010年證監會對QFII的資產配置提出了股票比例不低于50%、現金比例不高于20%的原則要求。不過,2016年9月底,證監會取消了QFII和RQFII股票投資比例限制,包括取消股票配置不低于50%的要求,并允許QFII靈活對股票債券等資產進行配置。 織夢好,好織夢

為了支持香港離岸人民幣業務發展,推進人民幣國際化進程,2011年12月,《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》發布。這是RQFII(人民幣合格境外機構投資者)制度首次落地實施。2013年3月1日,證監會發布《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》,規定申請RQFII資格的,注冊地、業務資格等應當符合下列條件:一是境內基金管理公司、證券公司、商業銀行、保險公司等香港子公司,或者注冊地及主要經營地在香港地區的金融機構;二是在香港證券監管部門取得資產管理業務資格,并已經開展資產管理業務。事實上,RQFII的監管政策在很大程度上是模仿并不斷靠近QFII的。 dedecms.com

經過2006年、2012年、2016年、2018年先后四次修訂與松綁,QFII及RQFII制度已然發生了巨大變化:一是準入機構不僅覆蓋了基金公司、保險公司、證券公司、商業銀行等傳統金融機構,而且覆蓋了養老基金、慈善基金、捐贈基金、信托公司、政府投資管理公司等類型的合格投資者,此外還包括境外主權基金、央行及貨幣當局等機構;二是QFII可投資的人民幣金融工具從最初僅限于證交所掛牌的股票和債券進一步擴展至權證、證券投資基金、股指期貨,以及在銀行間債券市場交易的債券;三是取消QFII資金匯出20%的比例要求,QFII可委托托管人辦理相關資金匯出;四是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求,QFII、RQFII可根據投資情況匯出本金;五是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值,對沖境內投資的匯率風險。

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QFII額度逐年增長。2002年試點初期,QFII總額度為100億美元;2007年根據第二次中美戰略經濟對話成果,我國將QFII總額度增加到300億美元。2012年4月,QFII總投資額度增加到800億美元,當年全年新批準QFII機構72家,新批準額度158.03億美元。為了吸引更多的境外長期投資機構的進入,2013年7月,QFII額度增至1500億美元。截至2018年底,我國QFII總額度仍為1500億美元,共有309家境外機構獲得QFII資格,獲批額度1011億美元;RQFII制度從我國香港擴大到19個國家和地區,總額度19400億元人民幣,共有233家境外機構獲得RQFII資格,獲批額度6467億元人民幣。QFII和RQFII制度自實施以來,總體運行平穩,對引進境外長期資金、優化投資者結構、引導價值投資、完善上市公司治理、促進資本市場健康發展發揮了積極作用。 織夢內容管理系統

QDII“走出去”仍舊艱難

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2007年7月5日,《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》開始生效實施,它首次為中國普通投資者提供了投資境外資本市場的合法通道和市場機會。取得境內機構投資者資格的基金管理公司可以根據有關法律法規通過公開發售基金份額募集基金,運用基金財產投資于境外證券市場。取得境內機構投資者資格的證券公司可以通過設立集合資產管理計劃等方式募集資金,運用所募集的資金投資于境外證券市場。 內容來自dedecms

2007年9月至10月,首批股票型QDII基金發行,作為試點,南方、華夏、嘉實和上投摩根四家基金公司先后推出其首只QDII產品,這標志著QDII基金正式開始投入運行。但由于2007年10月中外牛市見頂回落,再加上國際金融危機爆發,QDII可謂生不逢時,出師不利。 本文來自織夢

2008年下半年QDII基金暫停發行,在此期間受國際金融危機影響,QDII基金大幅虧損,凈值損失較大。直到2010年以后,在全球宏觀經濟逐漸好轉時,QDII基金才又重新發起募集。截至2012年底,QDII基金共有67只,凈資產僅有632億元,占公募基金數量及凈資產總規模的比重分別為5.6%和2.2%。

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盡管2009年至2018年,美國股市和中國香港股市都經歷了一輪長達十年的大牛市,但QDII卻沒有能夠把握住這一輪大牛市的歷史機遇,直至2018年底,我國QDII基金數量增至136只,凈資產卻仍只有705億元,這兩個指標占公募基金的比重分別降至2.4%和0.05%。相比QFII及RQFII的發展,QDII發展相對滯后,且規模偏小。

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香港與內地市場步入互聯互通新時代 織夢內容管理系統

2014年11月17日,“滬港通”正式開通;2016年12月5日,“深港通”正式開通。目前,“滬港通”與“深港通”覆蓋了上交所、深交所、港交所2000多只掛牌股票。2017年來自深交所的“港股通”交易總額為5353億港元,2018年則增至1.01萬億港元;與此同時,2017年“深股通”全年交易總額為9507億元,占深交所全年股票交易總額的1.5%;2018年“深股通”全年交易總額增至2.01萬億元,占深交所全年股票交易總額的4%,可以預期,這一比例將會逐年提高。 織夢內容管理系統

相比之下,QFII多為主權基金、養老基金、公益基金、保險基金等長期機構投資者,其資金進出對A股市場具有十分重要的信號意義;但經由“滬港通”和“深港通”管道進出A股市場的境外投資者,其種類和身份更包容,甚至可能包括部分國際游資,因此這一投資者群體雖仍以機構投資者為主體,卻更具活力及風險意識。

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(財經窩小編:財經窩)

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